Инфляция снова растёт: как нефть влияет на рынки и кредиты

Рост цен на нефть усиливает инфляционные ожидания и создаёт серьёзные проблемы для центральных банков. В то же время процентные ставки по кредитам растут, а инвесторам становится всё сложнее находить безопасные классы активов. В марте подешевели и акции, и облигации, и золото.

История повторяется

В прошлом году своё президентство Дональд Трамп начал с объявления торговой войны посредством введения пошлин. А в этом году вместе с Израилем он начал атаки на Иран. Начало обоих эпизодов было схожим. В пересчёте на евро в марте прошлого года мировые акции упали на 7,5 %, а в этом году – на 4,9 %. Однако в прошлом году, после дополнительного падения акций ещё на 12 %, 9 апреля президент США отложил введение пошлин, рынки стабилизировались, и по итогам 2025 года мировые акции выросли примерно на 8 %. В нынешней ситуации, к сожалению, решение зависит не только от него, и так легко отступить может не получиться.

Дорожающая нефть и рост инфляции

Прямым следствием атак на Иран и ответных действий Ирана, парализующих транзит нефти и газа через Ормузский пролив, стало подорожание нефти и газа. За март нефть марки Brent, используемая в Европе, подорожала примерно на 50 %, и её цена сейчас колеблется в пределах 110–120 долларов США за баррель. Это близко к уровню 128 долларов, достигнутому в феврале 2022 года после нападения России на Украину.

Рост цен на нефть быстро отразился на стоимости топлива на заправках, но ещё важнее – изменил ожидания в отношении денежно-кредитной политики центральных банков. В настоящее время прогнозируется, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) до конца года может повысить процентные ставки до трёх раз по 25 базисных пунктов, тогда как ещё в феврале допускалась вероятность их небольшого снижения. Соответственно вырос и показатель EURIBOR, важный для заёмщиков. По всем срокам EURIBOR увеличился: например, популярная 6-месячная ставка выросла с 2,13 % до 2,48 %, что означает более высокие выплаты по кредитам.

Германия уже опубликовала предварительные данные по инфляции за март. Месячная инфляция (1,1 %) сразу увеличила годовую инфляцию с 2 % в феврале до 2,8 %. Аналогичный рост, вероятно, будет зафиксирован и в других странах. Рост инфляционных ожиданий в сочетании с замедлением экономики создаёт серьёзные трудности для ЕЦБ. Первые решения могут быть приняты уже на заседании 30 апреля, причём рынок оценивает вероятность повышения ставок более чем в 50 %. Рост ставок также привёл к снижению цен на облигации. В марте подешевели как надёжные государственные, так и более рискованные корпоративные облигации, а общий индекс европейских облигаций снизился на 2,7 % за месяц.

Нелёгкие времена для инвесторов

В других сегментах ситуация также неблагоприятная. С начала года сохраняются негативные оценки ликвидности частных фондов акций и долговых инструментов в США и Европе, а их управляющие стремятся ограничить вывод средств клиентами. Возможное повышение базовых процентных ставок не добавляет оптимизма частным рынкам.

Даже на обычно спокойном рынке стран Балтии появился новый случай возможной реструктуризации долга. Цена облигаций компании «AirBaltic» номиналом 380 млн евро с погашением в 2029 году упала вдвое – до 0,40 евро – после того как агентство S&P понизило кредитный рейтинг и спрогнозировало неизбежную реструктуризацию долга в течение ближайших 12 месяцев. Компания сообщила, что застраховано лишь 10 % потребности в топливе для самолётов, поэтому почти двукратный рост цен на топливо в марте значительно ухудшил и без того сложное положение с ликвидностью. Основной акционер – правительство Латвии – ожидает от «AirBaltic» бизнес-план с дальнейшими решениями по финансированию.

Даже драгоценные металлы не устояли перед давлением инфляции: золото и серебро, резко дорожавшие в начале года, в марте подешевели в евро на 10 % и 21 % соответственно и остаются лишь немного выше уровня начала года.

Таким образом, в марте инвесторам было трудно сохранить стоимость активов, и среди основных классов активов вырос только энергетический сектор и, неожиданно, вновь укрепился доллар США, подорожав по отношению к евро на 2 %.

Оценивать краткосрочные перспективы сейчас непросто. В случае завершения конфликта можно ожидать возвращения оптимизма на рынки, снижения инфляционного давления и пересмотра ожиданий по повышению ставок. Однако если цены на нефть останутся высокими длительное время, это может привести к сценарию стагфляции, при котором экономический рост замедляется, а инфляция растёт. В таком случае перспективы как для акций, так и для облигаций остаются неблагоприятными. К этой неопределённости добавляется и остающаяся актуальной, хотя в марте немного ослабевшая, неопределённость в отношении будущего развития искусственного интеллекта.

Результаты пенсионных фондов

Пенсионные фонды «Luminor» следовали рыночным тенденциям, и стоимость всех фондов в марте снизилась. За квартал мировой индекс акций в евро снизился на 1,3 %, а европейский индекс облигаций – на 0,8 %. По предварительным оценкам, фонды акций «Luminor» потеряли 1,9–2,8 %, а более консервативные фонды с большей долей облигаций снизились на 0,9–1,4 %. Несмотря на недавнее падение рынков, долгосрочные результаты фондов остаются хорошими: например, средневзвешенная доходность фондов жизненного цикла II пенсионной ступени с момента их создания в 2019 году составляет около 9 %.

В Литве вскоре станет известно количество людей, желающих выйти из II пенсионной ступени, а также суммы, которые они смогут получить. Значительный объём средств, поступающих в экономику, вероятно, дополнительно повысит цены на товары и услуги, особенно внутри страны. Часть накоплений, сформированных в рамках II пенсионной ступени, которые ранее приносили инвесторам значительную доходность, будет потрачена на краткосрочные нужды или вернётся в наличные или на счета, где постепенно будет обесцениваться из-за инфляции. Тем, кто стремится к долгосрочным инвестиционным целям, рекомендуется не поддаваться краткосрочным импульсам и продолжать инвестировать самостоятельно или через III пенсионную ступень. «Luminor» предлагает широкий выбор фондов III ступени – от консервативного «Luminor ateitis 58 +», инвестирующего только в облигации, до нескольких фондов, ориентированных исключительно на акции, к которым с середины января добавился новый фонд «Luminor ateitis akcijų index», следующий пассивной инвестиционной стратегии с комиссией управления всего 0,49 %.

Важно: инвестирование в пенсионные фонды связано с риском – стоимость инвестиций может как расти, так и снижаться, и существует вероятность вернуть меньше, чем было вложено. Компания «Luminor investicijų valdymas» не гарантирует доходность инвестиций, прибыльность пенсионных фондов или размер выплачиваемых аннуитетов. Результаты прошлых периодов не гарантируют результатов в будущем. Перед принятием решения о дополнительном пенсионном накоплении рекомендуется ознакомиться с правилами фондов, комиссиями, инвестиционной стратегией и факторами риска. Пенсионные фонды управляются компанией «Luminor investicijų valdymas», код предприятия 226299280.

Шарунас Кубилюс
Руководитель проектов по коммуникации «Luminor»

Получено по каналам информационного прессцентра BNS

Фото luminor.lt